📰 Вышел макромониторинг с обзором макроэкономики за период со 17 июня по 1 июля 2024 года⠀

🛢 С момента выхода последней передачи цены на нефть увеличились на 2,8%, и по состоянию на закрытие торгов 1 июля котировка сорта Brent составила 86 долларов и 60 центов. Цены на нефть поддерживала сохраняющаяся напряженность на Ближнем Востоке, а также заявления представителей стран ОПЕК о том, что они готовы скорректировать свои планы по добыче в зависимости от ситуации на рынке. 📈 Индекс МосБиржи с момента выхода последней передачи изменился незначительно, увеличившись на 0,1% до отметки в 3 186 пунктов. Капитализация российского фондового рынка составляет на данный момент 58,1 трлн рублей по сумме капитализации 196 эмитентов. 📈 При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка составляет 6,1. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 15,5, стран с развитой экономикой – на уровне 21,7, при этом P/E индекса S&P500 составляет 28,5. 🌡 По нашему мнению, доходность акций в нормальной ситуации должна превышать доходность долговых инструментов примерно в 1,5 раза. Если предположить, что процентные ставки и объем годовых прибылей компаний останутся на текущем уровне, то с учетом указанного выше привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках, значение индекса МосБиржи должно составлять 2 289 пунктов. Этому значению индекса соответствует P/E на уровне 4,4. Соотношение текущего и расчетного значений индекса МосБиржи сейчас составляет -28,2%. Этот показатель, который отражает уровень недооценки или переоценки фондового рынка, мы называем индексом Арсагеры. Исторические значения индекса Арсагеры Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Таким образом, можно отметить, что текущее значение индекса МосБиржи превышает свой фундаментальный уровень с учетом текущего объема прибылей, которые заработали компании из индекса, а также текущего уровня процентных ставок. Если предположить, что текущее соотношение доходностей акций и облигаций будет сохраняться, а уровень процентных ставок и объем прибылей компаний в текущем году изменятся в рамках наших ожиданий, то в этом случае значение индекса Мосбиржи к концу года может составить около 4 220 пунктов, что выше текущего значения на 32%. Заметим также, что это значение учитывает выплату дивидендов из расчета ожидаемой дивидендной доходности индекса на уровне около 9,5%. P/E рынка при этом составит 7,2. Капитализация, учитываемая в индексе МосБиржи, в этой ситуации должна составить к концу года около 7,8 трлн руб. В том случае, если текущая «переоценка» рынка акций будет устранена, соотношение доходностей акций и облигаций станет привычным, а процентные ставки и прибыль компаний изменятся в рамках наших ожиданий, то P/E рынка к концу 2024 года будет составлять 5,2, а значение индекса МосБиржи в этой ситуации снизится на 5% и составит около 3 030 пунктов. 👉 Читать весь обзор c графикой ()